原标题：紫科环保（837770）调研纪要：世界一流光催化技术，专业诊断废气恶臭专家

  由广东广播电视台财经节目中心，广发证券共同主办的广东十佳新三板评选于近日真正开始启动，本次评选由广州市科技创新委员会作为指导单位，由广东广播电视台财经节目中心、广发证券联合主办，新三板智库、中科沃土基金、广州市科技金融服务中心、中山大学科技经济一体化与风险投资研究中心参与协办。本次评选汇聚专业财经证券媒体、资深实力投研机构、顶级券商投行、权威科技金融部门、师资雄厚的商学院共同打造，一同发掘华南地区出色的新三板企业，传播企业形象，重估企业的资本价值，为广东地区的创新创业提供发展助力和支持。

  此次评选面向在新三板已挂牌企业（截止至2016年7月31日，除深圳地区），由广东广播电视台财经节目中心、广发证券、新三板智库、中科沃土基金、中山大学科技经济一体化与风险投资研究中心组成评委会企业调研团，将通过上门走访的形式进行企业调研，然后通过媒体公示和专家评审团评选。评委会将以权威、专业、公正的态度，最终评选出10家 “2016年广东十佳新三板企业”，评选过程预计将历时3个月。

  导读：目前，国家环保政策趋严，PPP项目热火朝天，雾霭大气环保更是全国上下关注的风口热点。紫科环保作为一家环保行业下废气恶臭细致划分领域的龙头公司，一直本着国际领先的光催化技术致力于废气环保事业，在市政设施建设工程和工业工程上都有许多优质口碑牌品项目。在最近2016年11月1日第五届中国创新创业大赛中紫科拿下新能源及节能环保企业一等奖，这说明紫科受到大家着重关注和重视，其背后的重要的条件是什么呢？另外，在细致划分领域中，紫科是本着什么核心竞争力精耕细作的呢？之后的走向是收购还是被收购，还是业务调整后走向IPO之路？为此我们对紫科环保进行了一次深度调研。

  广州紫科环保科技股份有限公司（以下简称“紫科环保”）成立于2002年8月15日，并于2016年6月13日挂牌新三板。紫科环保是一家拥有22个专利及1个自发明专利的大气污染治理综合解决方案提供商，其中光催化技术世界一流，公司致力于工业有机废气、恶臭治理及相关大气污染物的减排，主要为工业公司和市政设施建设工程等提供挥发性有机物及VOCs、恶臭控制的一体化解决方案，并为客户提供研发、设计、生产、集成、调试、运营等服务。

  占60%的工程业务上：数十种核心技术专业组合诊断对“症”下药，定制化收费，全方位一体化覆盖。2015年公司的市政设施建设工程业务占10%，工业工程中主要是针对橡胶轮胎厂的工程业务，公司用几大核心技术将客户所面临的废气及恶臭进行定制化解决，在经验上，公司成功将技术优势转化在北京奥运会餐厨垃圾除臭项目及广州亚运会期间为工业公司提供一流的有机废气及恶臭气体环保解决方案当中。目前公司在工业工程上多定位大企业优质客户以确保应收账款的及时收回。

  占20%的设备销售上：产量约1000台套/月，扩厂在建补充量产。废气处理装备的销售上，公司每年大约可销售12000台，另外产品远销海外，为满足将来销售需求，目前在建新的厂房，未来销售可期。

  占20%的技术服务上：与美国、台湾、香港、中科院、广州工业大学相关领域专家共建技术平台，打造一流的第三方运营服务。技术与时俱进，取长补短。目前公司在光催化技术上属于世界一流水平，其他的技术情况也在不断与时俱进，并不断提升。

  2、公司战略上：未来将着重市政设施建设工程以及聚焦本公司擅长的橡胶工业领域的基础上，拓宽化工石油蓝海业务。市政设施建设工程将在明年提高占比到20%以上，另外目前化工石油厂的废气恶臭处理业务一篇蓝海，所以公司将着手布局化工石油业务。

  3、财务指标上：应收账款周转率较低的痛点解决方案在于构建资金池、政策池和节点地。应收账款周转率低是公司目前的痛点，但是只要把资金问题解决了，那么也就不再是难点，目前的解决办法是：一是资金池，其中公司已完成了1380万元的A轮定增，后面将开始B轮；其次工行授信3500万元；公司也有考虑发债，但是囿于发债成本过高，目前还在考虑当中；另外公司也对接了一些金融租赁公司。二是政策池，这里主要是紧跟风口政策以及PPP政策来拿下更多的资金项目等。三是节点地，这里主要从公司治理出发，要保证公司在管理方面合理高效。

  4、竞争对手上：工艺上精确度区别大以及设备技术和成本很难完全取代，上海某公司以及主板一些固废公司存在竞争情况。世界一流的光催化技术加上和其他技术的合理搭配，技术咨询长期跟进，治理效果肯定能够合理达到国家标准。面对将来主板固废的竞争，公司目前也不排除将来收购以及被收购策略。

  Q1：市政工程和工业工程业务上未来的比例规划发展是怎样的？在拿工程上面有什么核心竞争力？

  A1：2015年公司的整体情况是74%来自工业工程；15%来自市政工程；11%大气环保设备销售（其中橡胶方面的环保产品销售市场占有率有80%左右）。其中我们将于明年借助PPP运营方式提升在市政工程上的比例，目前公司做得比较多的还是EPC和BOO工程，相对来说可能会在明年在市政工程上面的比例达到20%以上，销售设备上目前第一个厂房基地订单排满到年底，以后会在设备销售上也进一步加快建设脚步。另外，当下废气恶臭细分领域的化工石油方面是一个盈利颇丰的方向，后期公司将会本着聚焦自身擅长的橡胶工业污染处理的基础上，开始布局石油方面的业务，这将会是一个盈利增长点。

  拿工程的核心竞争力：第一，在不断与时俱进的光催化技术上，以及不断吸收、引进、提升国外技术为己所用。目前公司的光催化技术是广工的安博士领头，他在国际舞台上造诣也是屈指可数的；现有的微生物技术也会是未来的一个重点技术。第二，经验品牌，14年的精专经验。成功在北京奥运和广州亚运会期间提供一流方案。

  Q2：目前公司主要的客户还是集中在广东（2015年1-10月披露广东客户占38.79%；山东客户占17.58%），以后的具体规划是？

  A2：相对来说，环保行业具有一定的地域性，但是目前公司在北京有自己的控股公司以及全国各地分散化的办事处有6个，我们决定采取控股的形式在外地（北京等）拿下更多的废气治理工程。以后的具体规划将是占据广州市场的同时把北方（北京、沈阳等）布局下去。

  A3：公司以后将要在下游做成面向工业园区的工程项目，整合上下游，也有考虑并购一些好的标的，让公司可以更好的做好这块业务，总的来说就是做成一个大气环保处理的生态圈业务。这才是未来环保行业的发展趋势。

  Q 1：目前环保类公司的痛点就是应收账款周期短，导致后期，公司的解决方法是？在资金融资渠道上面又有什么好的方法？

  A1：目前来看应收账款周转率偏低的问题上公司有做三方面的努力：一是努力练好公司的“内功”，比如不断提升公司的技术水平，以更优质技术服务以及产品来拿下更好更优质的项目；二是在客户上面做好控制，比如目前公司的客户都是一些优质的上市大型客户，这样的客户可信度高，也不会存在延长付款时间问题；三是做好公司工程的风险控制。

  一是资金池，其中公司已完成了1380万元的A轮定增，后面将开始B轮；其次工行授信3500万元；公司也有考虑发债，但是囿于发债成本过高，目前还在考虑当中；另外公司也对接了一些金融租赁公司。

  二是政策池，这里主要是紧跟风口政策以及PPP政策来拿下更多的资金项目等。

  A2：公司公司以后将要在下游做成面向工业园区的工程建设项目，整合上下游，也有考虑并购一些好的标的，让企业能更好的做好这块业务，总的来说就是做成一个大气环保处理的生态圈业务。这才是未来环保行业的发展趋势。

  A3：目前公司15年的净利润在1200万左右，在16年的预计净利润将是2200万左右，17年预计达到4200万元左右，18年7000万，公司在业务上面若能够顺利拓宽化工石油方面的工程的话，未来净利润突破一个亿也是有可能的，IPO的话得看公司的未来实际发展。

  Q1 ：公司所作的废气治理业务其实和固废处理业务有很大的重合性，所以公司如何确保公司的环保产品质量以及工程质量比专门做固废的主板公司还要强？

  A1 ：首先，我们的业务的确和固废是有一些重合的，毕竟我们在做废气处理过程中，空气中的粉尘以及其他污染物也算是固体颗粒，就专业性而言，我们所提供的是专业化定制的业务，相对来说在废气处理工艺上面，比如经过催化池的时间控制在6-9秒等，这个具体的时间上面就是一个很关键的专业能力，所以在这方面我们采用数十种核心技术专业组合诊断对“症”下药，定制化收费，全方位一体化覆盖。当然，对于一些上市的固废公司，随着今后业务的发展他们肯定也会转向来做废气治理这块业务，未来如果他们也加入进来，我们也不排除被收购这个可能，但是目前还是希望公司能自己走好目前这段风口行业。

  Q2： 和公司同类型的竞争对手主要有哪些？相比于这些竞争对手而言，公司所处的情况怎么样？

  A2：主要的同类型竞争对手主要是上海的一个企业，目前它其实是专注在工业工程上面，公司目前的情况是瞄准工业石油这个利润风口，后期将着重布局在这方面。

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